华泰证券：AIDC供电架构持续演进，国产测试电源厂商迎发展机遇

随着人工智能大模型训练与推理需求的爆发式增长，全球算力规模正以前所未有的速度扩张。作为承载算力的核心基础设施，AI数据中心（AIDC）的建设正推动供电架构加速升级。华泰证券最新研报指出，在AIDC建设浪潮下，测试电源有望迎来历史性发展机遇。随着数据中心供电架构由传统的UPS向HVDC（高压直流）、SST（固态变压器）持续演进，测试对象正由单一PSU（电源模块）向Power Shelf（机柜级集中供电单元）、BBU（机柜级短时备电）及整机架系统延伸；同时，机柜功率等级的持续提升，有望推动测试电源实现“量价齐升”。看好国内厂商凭借深厚的大功率技术积累及国产替代窗口期，在行业扩容与技术升级的背景下实现快速成长。

架构升级：HVDC与SST技术路线加速落地

AIDC单机柜功率密度的急剧攀升，使得传统供电方案在能效、占地及大电流传输损耗等方面的瓶颈日益凸显。为应对这一挑战，数据中心供电架构正经历深刻变革。华泰证券认为，当前供电架构正由UPS向HVDC、SST持续演进。其中，800V HVDC作为面向AI数据中心的高压直流供电架构，正逐步进入样机测试与小批量导入期，2026年被视为相关架构落地应用的拐点。

作为AIDC供电的终局方案，SST（固态变压器）凭借碳化硅等第三代半导体技术，能够实现中压交流电直接转换为800V高压直流电，不仅系统效率高达98.5%以上，还能大幅缩减设备体积与铜材用量。目前，SST正处于研发验证与小批量出货阶段，预计将在2027至2028年迎来批量化生产的拐点。供电架构的快速迭代，对电源转换装置的研发验证与生产测试提出了更高要求，测试电源作为承担高精度供电、工况模拟与性能验证的核心设备，需求有望充分受益。

需求扩容：测试对象延伸与功率等级跃升

供电架构的升级直接带动了测试电源应用场景的多元化与复杂化。一方面，测试对象正在显著扩展。以英伟达GB200等新一代AI服务器为例，单机柜配置多个Power Shelf，每个Power Shelf又集成多个高功率PSU，供电系统的复杂度远超传统服务器，测试环节已从过往单一的PSU扩展到HVDC、Power Shelf、BBU、DCDC乃至整机架系统。

另一方面，机柜功率等级的持续提升推动了大功率测试需求的爆发。传统数据中心机柜功率密度通常在10-30kW，而新一代AI整柜功率已达120kW，未来甚至有望突破600kW水平。功率的跃升不仅对测试电源的功率密度、动态响应和可靠性提出了严苛要求，也大幅提升了测试电源的技术壁垒与单机价值量。这两大趋势共同构成了AIDC测试电源行业快速扩张的核心驱动力。

国产机遇：大功率技术积累构筑核心壁垒

在行业扩容与技术升级的双重共振下，国内测试电源厂商正迎来难得的国产替代机遇。测试电源属于技术密集型行业，尤其在面对800V HVDC及SST等新一代架构时，对大功率电力电子技术、高精度控制算法及复杂工况模拟能力有着极高要求。

华泰证券指出，国内厂商凭借在电力电子领域多年积累的大功率技术能力，正逐步打破海外厂商的垄断。相较于海外企业较长的研发与验证周期，国内供应链展现出快速迭代与响应的优势，有望通过OEM/ODM或直接配套等方式切入全球头部云厂商及AI芯片巨头的供应链。在行业扩容与技术升级的背景下，具备大功率技术积淀的国内企业，有望在这一轮技术变革中实现从配套到引领的跃升，迎来业绩的快速成长。